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电子行业10月投资策略:消费电子、半导体、面板、通信

浏览: 发表时间:2020-10-17 10:28:06

  电子行业10月投资策略:消费电子、半导体、面板、通信

1、电子通信行业 2020Q3 和 2020H1 业绩梳理(略)

2、消费电子:苹果大年开启,苹果供应链仍是核心主轴

  2.1、iPhone 12 发布会即将开启,5G 换机潮有望驱动销量快速增长

  根据 Apple 官网的活动信息显示,苹果将在北京时间 2020 年 10 月 14 日凌晨 1 点举行特别活动直播,发布新款 iPhone 12。本次 iPhone 12 预计 将发布从 5.4 英寸到 6.7 英寸的四款机型,分别命名为 iPhone 12 mini、12/12 Pro 和 12 Pro Max。

  12 系列机型整体外观设计不会出现较大变化,苹果依旧采用 Face ID 结构光,继续使用刘海屏前摄模组。在机身设计上,12 系列将全系采用金属 直角边框,回归 iPhone 4 的硬朗线条画风,而后摄相机模组则继续保持 11 系列的同款设计,在低端两款机型上采用双摄,高端两款机型上采用三摄的 模组构成。

  电子行业10月投资策略:消费电子、半导体、面板、通信

  在电池容量方面,4 款新机型的电池容量分别提升至 2227、2775、2815 和 3687mAh,官方页面截图显示,12 pro 系列的续航时间相比 xs 系列有 2-4 小时的提升。

  5G 射频组件成本提升,取消 inbox 耳机。本次 iPhone 12 新机型预计 将使用天蓝、绿色、金色、深空灰以及银色五种配色,取消了红色配色,其 中 mini 及 12 的起售价(64GB)分别为 699/799 美元,而 12 Pro/Pro Max 起售价(128GB)分别为 999/1099 美元,预计国行 mini 售价为 4999 元起。

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  尽管 5G 射频组件的增加提升了手机 BOM 成本,但是本次新机型的发 布中苹果可能将首次取消随盒附赠 Earpods,从而维持售价基本不变。在 IOS 14.2 测试版描述文件中,我们发现苹果首次将“使用提供的耳机减少射频暴 露“描述替换为”使用耳机减少射频暴露”,去除了“provided”字样,说明 苹果未来开始实行取消 inbox 附赠政策,进一步提升自身 Airpods 产品配套 销售量。

  5G 新品预计将推动 iPhone 产品需求反弹。苹果 2017-2019 年手机出 货量分别为 2.15、2.08 和 1.88 亿部,同比持续下滑。由于疫情原因,预计 2020 年 iPhone 仍将销售承压。展望未来,随着苹果 10 月将首次推出支持 5G 频段的 iPhone 12 系列手机,新品机型销量预计 2021 年有望实现同比 较高的增幅。

  2.2、苹果 2020 年秋季新品发布会:首发 5nm A14 最强 芯,新款 iPad 及 Watch 创新不止

  2020 年 9 月 16 日凌晨 1 点(北京时间),苹果于线上召开名为“Time for a Recap”的秋季新品发布会,对外发布了新款 iPad 平板电脑系列、Apple Watch 智能手表系列以及 Apple One 等软件服务升级,并首次发布 5nm A14 仿生芯片,而在本次发布会上并没有发布 iPhone 新产品。

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  受到疫情影响,与夏季开发者大会相同,苹果选择在线上举行秋季芯片 发布会。iPhone 12 系列首次缺席秋季发布会,苹果更新了平板电脑以及智 能手表两条产品线,并将新发布的 5nm A14 仿生芯片首次率先应用在 iPad 产品上;另外,随着软件服务贡献苹果营收越来越多的占比,苹果也在发布 会上推出 Apple One 全家桶订阅服务进一步提升其各类会员服务产品订阅 量。

  ◆iPad 产品线:iPad Air 4 首发搭载 5nm A14 仿生芯片,疫情推动便携办 公需求上升

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  ◆Apple Watch 产品线:新增血氧检测功能,SE 系列开拓中端市场需求

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  2.3、积极配置苹果供应链核心个股

  苹果推出全球首款 5nm 移动处理器,结合居家/远程办公需求推动 iPad 销量增长,而健康检测需求也将使 Apple Watch 销量持续上升,iPhone 12 新机型的推出将带来 5G 创新变革,手机基带、射频、散热及功能件、结构 件厂商有望受益。建议关注苹果产业链各环节细分龙头,包括立讯精密、 歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、信维通信、长信科技等。

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3、半导体:积极把握高景气细分赛道设计龙头

  3.1、半导体 2020H1 总结:收入+30.5%,净利润+65.6%

  半导体领域重点公司 2020H1 整体收入为 1478.38 亿元,同比增长 30.5%;整体归母净利润为 134.77 亿元,同比增长 65.6%。

  3.2、设计行业百花齐放,部分 A 股设计龙头已具有全球竞争力

  全球半导体产业分为 IDM 模式和代工模式。设计-制造-封测的代工模式 使得半导体产业轻资产与重资产得以分离,设计公司专注于轻资产的产品定 义,代工厂和封测厂专注于重资产的生产制造。在逻辑芯片中代工模式发展 快速,而在存储、模拟射频和功率领域仍以 IDM 模式为主。主要是因为逻辑 芯片生产工艺标准化,摩尔定律驱动性能提升和成本下降,而存储芯片类似 于大宗商品,设计较为简单,制造规模化优势明显,模拟射频和功率半导体 高端产品设计需要和制造工艺紧密结合。

  中国大陆设计百花齐放,国产化率提升全面进行。比如全面发展的华为 海思;基带芯片领域的展锐、翱捷;电脑 CPU 领域的兆芯、龙芯;存储芯 片设计领域的兆易创新、北京君正(ISSI);指纹芯片领域汇顶科技;CMOS 设计领域的韦尔股份(豪威);内存接口芯片领域的澜起科技;模拟芯片设 计领域的圣邦股份;射频芯片设计领域的卓胜微、唯捷创芯;FPGA 领域紫 光国微等;消费电子 SOC 领域的全志科技、瑞芯微;MCU 领域的中颖电子; 打印机芯片领域纳思达;功率芯片设计领域的斯达半导体、新洁能等。

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  全球收入规模超过 10 亿美金的半导体设计公司很少,主要是由于半导 体行业细分领域市场规模以及行业集中度高的特点决定的。即便市场规模很 大的处理器领域,可以容下的厂商也比较少。比如 CPU 领域,除了 IDM 厂 商 intel 之外,设计公司里只有 AMD 一家独大;GPU 领域只有英伟达和 AMD两家公司;移动 SOC 领域主要有高通、联发科以及国内未上市的海思和紫 光展锐。此外,还有少数几个领域的龙头比如 FPGA 领域的赛灵思、网通领 域的博通、迈威尔科技和瑞昱、屏幕驱动领域的联咏收入规模可以达到 10 亿美金以上。从毛利率上看,仅有英伟达、博通、高通、赛灵思、迈威尔科 技、凌云半导体等少数厂商超过 50%。

  A 股中韦尔股份(豪威科技)在 CIS 领域全球第三,汇顶科技在光学屏 下指纹领域全球第一,兆易创新在 nor flash 领域全球第三,澜起科技在内存 缓存芯片领域全球第一,卓胜微在射频开关领域全球第三。从毛利率上看, 汇顶科技、澜起科技、卓胜微毛利率也超过了 50%。

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4、面板:供需格局大幅改善,Q4 有望持续涨价

  4.1、供给格局大幅改善,长周期拐点来临

  ◆韩厂加速产能退出,供给端大幅收缩 由于大陆面板厂商的崛起导致价格持续下跌,韩国和日本面板厂商在 2016 年初经历了大幅的关厂,三星显示和乐金显示将 7 代以下 LCD 产线全 部退出,导致面板供不应求,价格从 2Q16 开始上涨,并在高位维持至 3Q17。

  随后大陆新建的面板产能大幅投放,行业处于供过于求状态,导致面板 价格持续下跌,目前主流 32 寸的 LCD 面板价格相比 2017 年高点下跌 56.76%。

  伴随着价格的持续下跌,各面板厂的盈利能力不断下滑。进入 2019 年 后,全行业出现普遍性的经营性亏损,主流尺寸面板价格已经跌破韩国和中 国台湾地区厂商的现金成本。

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  在持续亏损、多做多亏的压力下,韩国和中国台湾地区面板厂商率先调 整产能。三星显示 SDC 在 3Q19 将 L8-1-1 产线关闭 80K 的月产能,将 L8-2-1 产线关闭 35K 的月产能;华映 CPT 将 L2 产线的 105K 产能全部关闭;乐金 显示 LGD 在 4Q19 将 P7 产线关闭 50K 的月产能,将 P8 产线关闭 140K 的 月产能。

  由于面板价格的持续走低与亏损持续加剧,韩系厂商将加快剩余 LCD 产能 的退出节奏。三星在 2020 年 3 月底也已经宣布,将在 2020 年底前关闭韩国本 土的全部 LCD 产能。2019 年 SDC 在韩国的 7 代以上大尺寸 LCD 产能面积占 全球大尺寸的比例约 12.2%,供给端大幅收缩,将极大改善全球大尺寸面板的 供给格局。

  ◆LGD 推迟关厂是自保之举,不改产业长期逻辑

  就终端厂商而言,LGE 竞争力不敌三星显示,若 2021 年 TV 面板市场供 需紧张,LGE 可能无法获得充足的 LCD 面板供应,因此其必须保留 LCD 产线。 LGD 的 OLED 虽然在高端市场有突破,但是已经出现疲态。LGE 不管从面板 的盈利状况还是从整机端的策略都需要保证 LCD 的供应。

  长期来看,2019 年 LGD Q3 关闭了一条 45k 产能的 7.5 代线和一条 90k 的 8.5 代线,且其配套上游产业已经出售,目前仅剩下 12%左右的产能(包含 中小板),预计长期退出趋势不改。

  ◆大陆产能扩张已近尾声,不再投资建设新产能

  自 2010 年以来,大陆面板厂持续建设新产线。在经过 10 年建设后,目前 国内已经拥有庞大的面板产能。京东方、华星光电、深天马、惠科、中电科等 已成长为全球领先的面板厂商。

  根据 IHS 数据,京东方是全球排名第一的电视面板厂商,华星光电排名第 四,中电熊猫排名第七,中电彩虹排名第八,惠科排名第九。随着 LGD 和三星 显示逐步关闭韩国本土的 LCD 产能,大陆厂商的市场份额将进一步提升。

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  由于长期的激烈竞争,目前各大厂商继续扩产 LCD 的意愿较为谨慎, 只剩下大陆还有部分产线将为 2020-2021 年投产。

  京东方在武汉的 10.5 代线将在 1Q20 投产,预计需要 1 年的产能爬坡 时间,这将成为京东方的最后一条 LCD 产线;惠科在绵阳的 8.6 代线也将在 1Q20 开始产能爬坡,由于惠科在持续亏损,预计未来继续投资的可能性较 小;富士康在广州的 10.5 代线预计将在 2Q20 开始设备安装,但富士康的投 资意愿下降,未来前景还有很大不确定性;华星光电的深圳 11 代线将在 1Q21 投产,这样将是华星光电最后一条 LCD 产线。

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  4.2、需求增长局面不改,大屏化趋势稳步发展

  ◆显示需求稳定增长,LCD TV 占出货面积七成份额

  面板广泛应用于电视、显示器、手机、电脑等各个领域。从使用面积的 占比来看,电视是面板最重要的应用领域,使用了接近七成的显示面板;其 次是显示器,占比也达到了 11%。在最近几年,随着新能源车等行业的快速 发展,商显和车载显示屏的需求快速增长,成为最为重要的新兴应用领域。

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  ◆大屏化趋势推动全球面板需求稳步增长

  随着人们收入水平的提高和电视价格的下降,消费者不断追求更好的显示 效果,电视的平均尺寸不断增长。目前电视面板平均尺寸已从 2010 年的 34 寸, 增长至 2019 年的 46.7 寸,平均每年增长 1.4 寸,并有望在 2022 年达到 50.4 寸的水平。

  电视面板的平均尺寸在不断增大,带动面板的需求不断增长。假设电视 面板的平均尺寸增大 1.2 寸,那么全球每年新增需求将需要一座 90K 月产能 的 10.5 代线来满足。

  在大屏化的驱动下,尽管全球电视销售数量停滞不前,但是全球电视面板 出货面积却保持稳步增长。根据 VAC Revo 的统计,全球电视面板出货面积从 2016 年的 1.14 亿平方米增长至 2019 年的 1.39 亿平方米,年复合增速达到了 6.83%,保持稳定增长态势。

  ◆需求释放叠加传统旺季,TV 下半年市场回暖

  上半年由于海外疫情蔓延,供应链工厂制造受到影响,行业总体规模大 幅萎缩,据群智咨询统计,上半年全球液晶电视面板出货规模达到 1.27 亿 台,较去年同期大幅减少 9.8%。随着海外疫情好转,上半年被压抑的需求 有望得到释放,海外渠道补货需求强劲,整机厂面板备货策略激进。Q3 进 入面板备货的传统旺季,据群智咨询统计,Q3 全球主力品牌面板采购数量 环比大幅增长 31.5%,同比增长超 15%。Q3 供应增量有限及为 Q4 消费高 峰备货因素叠加影响,带动面板价格大涨,Q4 供应紧张局面有望趋缓,面 板价格或将维持高位震荡。

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  ◆需求集中释放,2021 年将迎来面板需求大年

  由于疫情影响,2020 年的 TV 面板需求可能是在持平左右。到了 2021 年,2020 年的奥运会、欧洲杯、美洲杯等大型体育赛事均被推迟到了 2021 年,同时随着各国发布经济刺激政策,2021 年将迎来经济的恢复性增长。 根据 IHS 预计,2021 年面板需求将恢复性增长,预计数量将增长 5.2%,出 货面积将增长 10%,成为近五年来需求增长最快的一年。

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  4.3、电视面板价格 6 月见底,9 月仍维持较大涨势

  伴随着终端需求的好转,以及韩厂关闭产能的预期,整机厂加大对于面 板的采购,自 6 月上旬起电视面板报价全面止跌,9 月报价相比上月普涨 6-12 美元/片。

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  根据集邦咨询调研, 2020 年 9 月下旬 32 /43/55/65 寸面板报价均价为 50/90/145/197 美元,较上月报价分别上涨 13.6%/8.4%/9.0%/6.5%,Q3 各 尺寸报价平均涨幅超 30%。

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  ◆渠道库存偏低,补货需求强劲,Q4 面板价格有望小幅上涨

  目前北美的渠道库存基本为空,欧洲的渠道库存也很低,中国大陆的渠 道库存略低于正常水平。品牌厂为了应对春节后需求恢复的情况,必须提前 进行相应的采购,今年春节在 2 月中旬,3 月份各大赛事相继举办,需求恢 复时留给品牌厂的准备时间很少,因此品牌厂为应对春节后需求恢复的情 况,必须在 11、12、1 月提前进行相应的采购,Q4 面板价格有望小幅上涨。

  展望 2021 年,在经济复苏、大型体育赛事延迟、韩厂产能退出的多重 利好影响下,我们预计 2021 年全年的面板供给都将是偏紧的状态,面板价 格有望在 2021 年持续保持上涨。

5、通信:5G 建设周期或下行,未来聚焦应用侧

  5.1、5G 建设周期或下行,警惕相关景气板块

  电子行业10月投资策略:消费电子、半导体、面板、通信

  ◆5G 建设+数通回暖是 19 年底以来光模块行情主要逻辑

  光模块两大市场:通讯运营商(无线接入+有线传输网)和数通(数据 中心),其中前者周期性更强些,后者成长性更大些。

  我们在《机会风险并存,寻找预期低点——通信行业 2020 年投资策略》 报告中,最看好光模块板块,首推新易盛,当时核心逻辑是:运营商市场 5G 建设带动前中回传需求,北美云资本开支回升带动数通市场回暖。20H1,光 模块整体业绩表现亮眼,除以上预期内的逻辑,超预期的是疫情带来的数通 市场景气度进一步上升。光模块领域重点公司 2020 年上半年整体收入为 84 亿元,同比增长 26.8%;整体归母净利润为 7.4 亿元,同比增长 65.6%。

  ◆展望未来:5G 建设 21 年能否增长存在不确定性,数通市场云厂商资本 开支已处于短期高位,疫情边际影响减弱

  5G:21 年能否增长存在不确定性。2020 年国内 5G 规模建设启动,运 营商资本开支同比增长 12%;其中 5G 投资达 1803 亿元,由于 4G 投资的 大幅下降,给 5G 提供较大资金空间。根据我们年度策略预测,以及三大运 营商基站招标统计,我们预计全年建设 54~63 万 5G 基站,无线侧带来光模 块市场增量约 45~60 亿元。

  展望 2021 年,5G 新建基站数量是否同比增长存在不确定性。原因有三:

  1、预计至 20 年底,三大运营商已有的约 67~76 万 5G 基站,已经可覆 盖全国主要地级市。相比较于 4G 的广覆盖任务,5G 作为高附加值网络,已 经初步完成建设任务。

  2、三大运营商+广电,将继续深化共建共享。共建共享给运营商每年节 省大量资本开支,共建共享带来格局更加集中进一步增强了对于上游产业链 议价能力。此外,700MHz 频段的利用,有望进一步降低运营商 5G 网络的 部署成本。

  3、20 年底,产业链将面临进一步降价压力,上游环节面临盈利进一步 被挤压的风险。

  数通:云厂商资本开支已处于短期高位,疫情边际影响减弱。市场关注 到北美云服务商资本开支持续攀升,但没有注意到资本开支已处于相对高 位。从 20Q2 北美第一大云服务商亚马逊的资本开支与其云服务营收比可见, 短期资本投入已处于相对较高位置。

  电子行业10月投资策略:消费电子、半导体、面板、通信

  复盘北美数通市场龙头中际旭创股价走势,与亚马逊资本开支走势具有 较强相关性。

  电子行业10月投资策略:消费电子、半导体、面板、通信

  虽然数通光模块市场伴随着端口速率提升+光互联向更小方向渗透(服 务器间->板间->片间),市场长期呈现更多成长性,但避免不了短期 3~5 年 的周期性波动。

  5.2、掘金后周期,聚焦 5G 应用侧:运营商、专网应用、 网络可视化

  运营商降费边际影响减弱,5G 催生新商机。5G 建设循序渐进, 20 年 建设规模中性,运营商资本开支压力可控。“提速降费”政策边际影响已减 弱,但市场、疫情等多重因素影响下运营商 PB 估值已处于历史低位。4G 已 满足大众日常通信需求,未来 5G 流量的差别定价有望给运营商带来溢价。 5G 高可靠、低延时等网络特性,决定其将在 2B 市场获得更多应用,且价格 受政策性影响可能性较小,运营商有望获得较大盈利空间。关注三大运营商: 中国联通、中国移动、中国电信。

  聚焦 5G 应用侧,铁路行业有望成为 5G 实际落地领域之一。我们不断 强调:5G 牌照后主题投资结束,聚焦业绩兑现。5G 主题性机会在 17 年下 半年已启动,行情已提前多次反应,因此在发牌后行业超额收益为负。20 年运营商基站规模招标+独立组网,基站/光模块/有线设备等业绩逐步兑现, 但相关板块已经历较大涨幅。我们认为,随着 5G 商用启动,有望不断催生 新的 5G 应用,其中铁路行业有望成为 5G 实际落地领域之一。我国现有铁 路无线网以 GSM-R 数字移动通信系统为主,即 2G+。铁路由于其行业特殊 性,需要大量的无线通信需求,包括音视频、高清回传、日常开会、指挥、 应急等,但目前严重受限制于带宽能力,现有网络已经不能满足未来“智能 铁路”战略发展需要,国铁将加快推进铁路 5G 建设。5G 大幅提高网络性能, 可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合, 建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。

  网络可视化受益 5G 后周期,目前市场预期处于低位。受疫情负面影响, 网信、公安等建设招标推迟,同时疫情对项目验收、回款等均产生不利影响, 网络可视化行业处于景气低谷。我们认为,随着 5G 建网逐步进入后周期, 网络数据量持续攀升,将带动网络可视化宽带网+移动网需求上升,受疫情 影响的项目也有望逐步落地,21 年相关管控部门预计将启动的“十四五”建 设规划,有望带动行业进入新一轮景气周期。建议关注网络可视化龙头中新 赛克。

6、投资建议

  6.1、电子行业投资建议:积极配置军工 IC 供应链、苹果 和 AirPods/TWS 供应链、面板

  消费电子:苹果供应链仍是核心主轴,消费电子创新永不眠,积极配置 苹果供应链核心公司。苹果将在北京时间 2020 年 10 月 14 日凌晨 1 点举行 特别活动直播,发布新款 iPhone 12。本次 iPhone 12 预计将发布从 5.4 英 寸到 6.7 英寸的四款机型。受益于 5G 换机潮和高端机市场主要竞争对手承 压,我们认为 iPhone 出货量将结束 2017-2020 年持续下滑的趋势,2021 年有望实现同比正增长,拐点显现。展望未来的消费电子行业:短期看智能 手机疫情后的全面复苏、中期看 TWS/ AirPods 快速增长、长期看新能源汽 车/VRAR 宏大空间。(1)考虑到智能手机的巨大市场,5G 换机潮、光学 创新、射频升级、散热屏蔽需求增加、无线充电渗透率提升等是智能手机未 来的四大创新方向。(2)AirPods、安卓 TWS 耳机、可穿戴式设备有望成 为智能手机之后的消费电子热点;(3)汽车电子空间巨大,仍处于渗透早 期,“A+T”双龙头客户布局将成趋势;(4)智能手机零组件的龙头供应商 向下游代工延伸的趋势明显,AirPods、Apple Watch、iPhone、充电器等产 品的代工业务驱动相关企业营收快速增长。

  半导体:积极把握高景气细分赛道设计龙头。台积电 20 年 9 月收入创 新高、联发科 20 年 9 月收入同比增长 61%、8 寸片产能紧张、部分 MOSFET 厂商趋于涨价,半导体景气向好。A 股半导体领域重点公司 2020H1 整体收 入为 1478.38 亿元,同比增长 30.5%;整体归母净利润为 134.77 亿元,同 比增长 65.6%。中国大陆设计百花齐放,国产化率提升全面进行,部分 A 股 设计龙头已具有全球竞争力。

  面板:供需格局大幅改善,Q4 有望维持涨价态势。(1)供给端:韩厂 加快退出,三星将在 2020 年底前关闭韩国本土 LCD 产能;大陆产能加快整 合,TCL 收购三星苏州 8.5 代 LCD 产线,京东方收购中电熊猫南京 8.5 代 线与成都 8.6 代 LCD 产线,且大陆 LCD 产能扩张接近尾声,两超多强格局 初步形成。(2)需求端:在复工复产、经济刺激带来的需求复苏之下,海 外渠道补货需求强劲,TV 下半年市场回暖。据 TrendForce 统计,第三季度 全球电视出货量达到 6205 万台,同比增长 12.9%,环比增长 38.8%,创历 史新高。随着 TV 大尺寸化趋势明显,三大赛事延迟叠加各国经济刺激,2021 将迎来需求大年。伴随着终端需求的好转及韩厂关闭产能的预期,整机厂加 大对于面板的采购,面板价格在 6 月份的报价已经全面触底,并在 Q3 全面 上涨,9 月报价相比 8 月普涨 6-12 美元/片。2020 年第四季度,由于供给端 电视面板产能分配不足叠加三星关厂,需求端传统节日旺季来临叠加终端厂 商为明年提前备货,预计 Q4 面板价格将保持微涨态势。展望 2021 年,在 经济复苏、大型体育赛事延迟、韩厂产能退出的多重利好影响下,我们预计 2021 年全年的面板供给都将是偏紧的状态,面板价格有望在 2021 年持续保 持上涨。

  军工电子行业长短期增长逻辑:美国将中国作为对手的趋势越来越明 显,从贸易摩擦到技术封锁、政治围堵。在此形势下,加强国防建设、实现 军工产业链自主可控的逻辑长期存在。短期内,中印边境冲突、日本升级航空母舰存在潜在威胁等,未得到彻底解决。(1)海空军多重需求牵引战斗 机生产数量、质量提升:至 2019 年底,美国各类军用飞机总数量为 13264 架,中国为 3210 架,数量差距明显。战斗机方面,美国先进的五代机数量 占比 14.6%。而中国五代机占比仅为 1.2%。较为落后的第二代、第三代战 斗机仍然保有较大存量。空军战略转型,海军发展航空母舰,武器装备更新 换代等,都对新式战斗机的数量增加存在迫切需求。(2)精确打击及实战 化趋势促使导弹消耗量增加:现代化战争中,精准打击已成为重要手段;各 军兵种加强实战化训练,弹药类装备消耗相应加快;新型武器装备量产,需 要适配同样新型的导弹武器形成战斗力。因此我们认为,国内导弹的需求将 持续增长。

  电子行业投资建议:积极配置半导体设计龙头和军工 IC 龙头、苹果和 AirPods 供应链、面板。

  (1)消费电子:核心建议关注苹果供应链和 AirPods/TWS 供应链公司, 包括立讯精密、歌尔股份、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信、长 信科技等;

  (2)电子周期品:建议关注面板双龙头京东方和 TCL;

  (3)半导体:核心建议关注半导体设计板块各个细分领域龙头,包括 韦尔股份、晶晨股份、紫光国微、睿创微纳、高德红外、卓胜微等。

  6.2、通信行业投资建议:5G 建设周期或下行,未来聚焦 5G 应用侧

  通信:5G 建设周期或下行,未来聚焦 5G 应用侧。

  1、受 5G 建设带动、北美云资本开支回升、叠加疫情对数通市场影响, 光模块今年以来业绩表现靓丽。但我们认为,未来中短周期来看,光模块下 游市场中,5G 建设市场增长面临下降风险,数通市场受疫情正面影响的边 际变化已减弱,光模块市场未来 1~2 年需求增长存在不确定性,其中 400G 产品大规模放量需要相应芯片获得突破。我们认为,随着 5G 商用启动,有 望不断催生新的 5G 应用,建议关注运营商中国联通。

  2、铁路行业有望成为 5G 实际落地领域之一。我国现有铁路无线网以 2G 为主,而铁路由于其行业特殊性,需要大量的无线通信需求,包括音视 频、高清回传、日常开会、指挥、应急等,但目前严重受限制于带宽能力, 现有网络已经不能满足未来“智能铁路”战略发展需要,国铁将加快推进铁 路 5G 建设。5G 大幅提高网络性能,可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥 调度、融合通信平台等多种场景融合,建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。

  3、网络可视化受益 5G 后周期,目前市场预期处于低位。我们认为,随 着 5G 建网逐步进入后周期,网络数据量持续攀升,将带动网络可视化宽带 网+移动网需求上升,受疫情影响的项目也有望逐步落地,21 年相关管控部 门预计将启动的“十四五”建设规划,有望带动行业进入新一轮景气周期。 建议关注网络可视化龙头中新赛克。

  6.3、电子通信行业核心公司

  电子行业10月投资策略:消费电子、半导体、面板、通信

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  作者:刘凯、石崎良、王经纬

  来源:未来智库

  https://www.vzkoo.com/news/4993.html?pid=

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